티씨케이 기업 분석

이전 글 종목 스크리닝(조건검색)으로 돈 잘 버는 기업 찾아보기 에서 서치된 종목인 티씨케이에 대해 분석해 보도록 하겠습니다.

티씨케이 매출의 핵심은 SiC Ring

티씨케이는 1996년 기능성 카본소재 전문회사인 일본 도카이카본(TOKAI CARBON)과 반도체 및 디스플레이 장비 국내 업체인 케이씨텍의 합작으로 설립하여 반도체, LED, 태양광 관련 분야에서 핵심소재 및 부품을 생산 공급하는 기업입니다. 그중 가장 핵심은 반도체 식각 공정에 사용되는 소모품인 Solid SiC(고체 실리콘 카바이드) 제품인 SiC Ring입니다.

티씨케이 2022 매출 구성

2022년 티씨케이의 전체 매출 3195억 원 중 SiC Ring을 생산하는 탄소제품 Solid SiC류 부문의 매출이 2685억 원으로 전체 매출에서 약 84%를 차지합니다. 따라서 티씨케이 매출의 핵심은 반도체 식각 공정 소모품인 SiC Ring이라고 할 수 있습니다.

이외에도 Susceptor(silicon epitaxy 공정에 사용되는 웨이퍼 처리용 부재인 화학증착에 의한 탄화규소 피복흑연)나 고순도 흑연제품(반도체나 태양전지용 웨이퍼를 생산하기 위해 잉곳을 성장시키는 Grower에 사용되는 부품) 등 또한 취급하나, 이 글에서는 매출의 대부분을 차지하는 SiC Ring에 대한 분석에 집중할 것입니다.

 

SiC Ring이란?

SiC Ring은 메모리 반도체의 식각 공정에서 사용되는 소모품입니다. 식각 과정에서 플라즈마 이온 등에 침식이 일어나기 때문에 링은 이러한 침식에 버티는 내구도가 중요합니다. 링이 침식에 버티지 못하게 되면 수율에 직접적인 영향을 미치게 되기 때문에 링은 적시에 교체되어야 합니다. 링을 교체하게 되면 식각 장비를 멈춰야 하고 장비를 멈추면 다시 세정하는 등의 수고가 들기 때문에 링의 수명은 식각공정 효율에 있어서 중요합니다. 티씨케이의  SiC Ring은 SiC 코팅 기술로 만든 것으로 기존 실리콘 소재 링 대비 수명이 더 깁니다.

 

이러한 SiC Ring은 고단화되고 미세화되고 있는 반도체 공정 트렌드에 따라 수요가 커져왔습니다. 반도체가 더 고단화되고, 더 미세화 될수록 식각 공정의 스텝 수가 증가하고 플라즈마 이온의 강도가 더 강해지기 때문에 이에 더 잘 버틸 수 있는 링이 필요해지는 것입니다.

 

티씨케이가 SiC Ring을 잘 할 수밖에 없는 이유

티씨케이는 최대주주인 TOKAI CARBON에게 원재료인 고품질의 흑연(Graphite)을 납품받습니다.

티씨케이 원재료 구입 현황

티씨케이는 고순도 흑연 제품을 생산하는 국내 유일의 일괄시스템을 갖추고 있으며, 고품질 흑연 제품을 생산합니다. 흑연 제품을 생산하는 것은 SiC 코팅 작업과 시너지가 나서 티씨케이는 SiC Ring을 잘할 수 있는 것입니다.(더 자세히 설명하면 탄화규소를 화학증착을 통해 제조하면 일반적인 제조 방식인 상압소결에 의한 것보다 더 순도 높은 탄화규소를 제조할 수 있는데, 흑연의 고순도화 공정이 탄화규소 화학증착 과정과 시너지를 가지며, 화학증착을 통해 제조되는 SiC를 chemically vapor deposited SiC 줄여서 CVD-SiC라고 하며 티씨케이의 SiC Ring은 CVD-SiC Ring입니다.)  

 

고품질의 SiC Ring을 통한 비포마켓 플레이어, 티씨케이

비포마켓이란?

반도체 장비사에 납품하는 시장을 비포마켓이라고 하며, 반도체 생산업체로 직납 하는 것을 애프터마켓이라고 합니다. 비포마켓에 진입하기 위해서는 반도체 제조사뿐 아니라 반도체 장비사의 까다로운 기준에 적합한 품질의 제품을 생산할 수 있어야 합니다. 반도체 장비사는 제조사에 장비를 팔면서 보증기간을 약속해야 하고, 이러한 보증기간 내에 사용되는 소모품은 자연히 품질에 대한 요구 기준이 높을 수밖에 없습니다. 즉, 품질에 대한 신뢰가 있어야만 비포마켓에 진입할 수 있는 것입니다. 따라서 비포마켓에서 형성되는 소모품의 가격은 애프터마켓 대비 프리미엄을 받게 되고 이는 약 20% 수준이라고 합니다. (애프터 마켓은 비포마켓 제품의 교체품을 취급하는 업체가 진입하는 시장이라고 이해하면 되겠습니다. 반도체 제조사는 비용 절감을 위해 애프터마켓 업체의 제품을 사용합니다.)

 

티씨케이는 비포마켓 플레이어로 SiC Ring을 Applied Materials(어플라이드 머티리얼즈), Lam Research(램리서치), Tokyo Electron(도쿄 일렉트론)과 같은 최상위 반도체 장비사에 납품하고 있습니다.

 

티씨케이의 SiC Ring시장 점유율과 영업이익률

점유율

티씨케이는 SiC Ring 비포마켓에서 그간 80%에 육박하는 압도적 점유율을 보여왔습니다. 품질에 대한 신뢰가 있기에 이와 같은 높은 점유율을 보일 수 있었을 것입니다.

티씨케이 점유율

단, 최근 들어 경쟁업체들의 점유율이 올라가고 티씨케이의 점유율이 조금 떨어지고 있는 것은 예의주시가 필요해 보입니다. 물론 그럼에도 불구하고 티씨케이 SiC Ring 비포마켓 점유율은 아직 한참 높습니다.

 

영업이익률

영업이익률 비교

영업이익률 또한 경쟁사 대비 뚜렷하게 높은 모습을 보이는 티씨케이는 2021년 약 38%, 2022년 약 39%의 거의 40%에 육박하는 높은 영업이익률을 보여주었습니다. 이는 점유율만큼이나 티씨케이의 SiC Ring 비포마켓 시장 지배력이 높다는 것을 뜻합니다.

 

SiC Ring의 수요에 영향을 미치는 요인

메모리 반도체 업황

SiC Ring은 반도체 제조에 사용되는 소모품인 만큼  반도체 산업의 업황에 영향을 받습니다. 그중에서도 소품종 대량생산을 하는 메모리 반도체의 업황에 영향을 크게 받기 때문에 메모리 반도체 산업의 업황이 SiC Ring에 대한 수요에 영향을 미칩니다.

 

고도화 되어가는 반도체 공정

메모리 반도체 산업의 업황도 중요하지만 더 중요하게 생각해 볼 요인은 반도체 공정의 미세화와 고단화입니다. DRAM 미세화 및 NAND 고단화, 멀티패터닝/멀티스태킹 등의 신규공정 도입은 식각 공정의 스텝 수가 증가시키며, 플라즈마 가스의 강도를 높여 SiC Ring의 교체주기를 단축시킵니다. 더 고도화된 공정이 필요하게 될수록 SiC Ring의 수요는 올라가는 것입니다.(단, SiC Ring을 대체할 새로운 게임체인저가 등장한다면 이는 또 다른 이야기가 될 수 있습니다.)

 

결론

주요 식각 장비 제조사 모두와 거래를 진행하고 있다는 점과 오랜 납품 이력을 바탕으로 한 높은 기술력으로 인 해 SiC Ring 시장 내에서 압도적인 지위를 가진 티씨케이는 SiC Ring을 대체할 새로운 게임체인저가 등장하기 전까진 반도체 산업의 성장과 고도화와 함께 성장할 수 있을 것으로 기대됩니다. 

또한 흑연과 실리콘을 다루는데 탁월한 티씨케이이기에 SiC Wafer(Si 웨이퍼 대비 전력 변환 손실이 적어 주로 전력 반도체에 사용)나 실리콘 음극재(기존 흑연계 음극재보다 에너지밀도가 약 10배 높아 전기차의 주행 거리는 늘리고, 급속 충전 설계가 쉬워 충전 속도를 단축할 수 있다는 장점을 가짐)와 같은 분야로 확장성 또한 기대해 볼 수 있을지도 모르겠습니다.(둘 모두 최근 가장 주목받는 산업 중 하나인 전기차 분야와 연관이 큽니다.)

자기 분야에서 압도적인 모습을 유지하고, 새로운 분야로의 진출을 통해 매출을 다각화할 수 있다면 티씨케이는 한층 더 도약할 수 있을 것입니다.

 

첨언

최근 티씨케이가 디에스테크노를 상대로 제기한 SiC링 특허침해소송의 최종심 결과가 나왔습니다. 티씨케이의 SiC링 물성 관련 특허는 무효, 제조방법 및 장치에 대한 특허는 유효하다는 판결이 내려졌는데요.

 

디에스테크노는 물성 관련 특허 무효 판결로 SiC링 사업을 보다 확장할 수 있게 됐다는 입장입니다. 

 

티씨케이는 제조방법 및 장치에 대한 특허는 유효하다는 판결을 바탕으로 국내 애프터마켓 업체들에 대한 반도체 제조공정에 쓰이는 SiC링 관련 특허 소송을 검토하고 있다고 합니다.

 

티씨케이와 경쟁 업체들에게 영향을 미칠 수밖에 없는 요인인지라 투자에 참고하시라 이 문제를 언급하였습니다.

 

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※ 매수매도 추천이 아니며, 투자는 스스로의 리서치와 판단 하에 해야합니다.

 

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