DB하이텍 기업 분석

이전 글 종목 스크리닝(조건검색)으로 돈 잘 버는 기업 찾아보기 에서 서치된 종목인 DB하이텍에 대해 분석해 보록 하겠습니다.

DB하이텍은 무엇을 하는 기업일까?

8인치 파운드리를 주력으로 하는 DB하이텍

DB하이텍은 8인치 파운드리를 주력으로 하는 기업입니다. 8인치란 반도체를 만드는 데 사용되는 웨이퍼의 크기를 말하는 것이며, 파운드리란 반도체 설계 업체의 주문을 받아 반도체의 제조를 대신해 주는 것을 말합니다. 

쇠퇴할 거란 예상과는 달리 호황을 맞이한 8인치 파운드리 산업

8인치 파운드리는 한 때 12인치 파운드리가 널리 퍼지면서 구식 취급을 받으며 점차 사라질 것이라는 전망도 있었습니다. 12인치 파운드리는 8인치 파운드리에 비해 더 많은 칩을 더 적은 비용으로 생산 가능하기도 하거니와, 더 첨단의 반도체를 생산 가능했기 때문입니다. 이로 인해 반도체 장비 제조사들 또한 8인치 보단 12인치 장비에 집중하게 됩니다. 장비 제조사들이 12인치에 집중하니 자연스럽게 8인치 장비는 공급이 제한되게 되었습니다. 그러한 상황에서 반도체에 대한 수요 트렌드가 다품종 소량생산화 되고, 8인치 파운드리의 주력인 전력 반도체(전력의 변환이나 제어 용도 반도체)나 아날로그 반도체(아날로그 신호를 디지털 신호로 바꿔주는 반도체)의 수요가 전기차 산업의 성장과 함께 커지게 됩니다. 공급은 제한적인데 수요가 늘어나 초과수요 상황이 발생한 것입니다. 12인치 파운드리에 밀려 쇠퇴하는 줄 알았던 8인치 파운드리 산업은 이로 인해 쇠퇴가 아닌 호황을 맞이하게 됩니다. 이는 DB하이텍의 연도별 매출 변화를 통해서도 확인할 수 있습니다.

 

DB하이텍 매출 구성

DB하이텍 제품 구성은 크게 파운드리와 Brand로 나눌 수 있습니다. DB하이텍은 파운드리에서 A&P(전력제어 칩), CIS(이미지 센서 칩), MS(혼합 신호 반도체) 등을 생산합니다. Brand는 BD하이텍에서 DDI(디스플레이 구동칩)을 주력으로 하는 사업 부문입니다. 파운드리와 DDI를 합산하여 반도체 매출로 보도록 하겠습니다.

매출 구성과 매출액 변화

DB하이텍의 2022년 기준, 반도체 부문의 매출은 97%에 달합니다. 매출은 2018년까지 정체되어 있다가 2018년 6693억원, 2019년 8074억 원, 2020년 9359억 원, 2021년 1조 2147억 원, 2022년 1조 6753억 원으로 급격히 증가한 모습을 보였습니다. 이러한 매출 증가는 위에서 언급한 8인치 파운드리 산업에 대한 초과수요로 인한 것입니다.

 

제품 별로 매출 기여도를 살펴보자면 A&P가 의 비중이 꾸준히 증가하였고, 2022년 3분기 기준으로 전체 매출에서 52.6%에 해당하는 매출 기여도를 보여주었습니다. 

제품 별 매출 기여도

다른 제품들의 매출이 증가하지 않은 것은 아니지만 A&P의 매출 성장이 상대적으로 가파르게 나타났기에 다른 부분의 매출 기여도는 오히려 감소한 것으로 나타납니다.

제품 별 매출 변화

 

DB하이텍의 산업 내 입지는?

파운드리 산업에서 DB하이텍은 14년 간 10위에 이름을 올렸으나 2021년 4분기 부터 10위 밖으로 밀려납니다. 파운드리 산업에서 선두권에 있는 플레이어는 아닌 것입니다.

 

8인치 파운드리의 주력이라고 할 수 있는 아날로그 반도체의 시장 점유율 순위에서도 DB하이텍은 10권 내에서 이름을 찾을 수 없었습니다.(아래 자료는 2021년 기준입니다.)

2021 아날로그 반도체 시장 점유율

 

DB하이텍은 현재까지는 관련 산업 내에서 경쟁자들에 비해 특히 두드러지는 점을 보여주고 있지는 못한 모습입니다.(이는 반도체 산업에 무지한 일개 투자자인 제 개인적인 의견으로, DB하이텍의 경쟁력을 좋게 보시는 분들께서는 제 이러한 의견에 크게 개의치 않으셨으면 하는 마음입니다. 저는 단순히 투자자의 입장에서 기업분석을 하면서 산업 내 순위와 점유율을 고려하여 언급한 것일 뿐입니다.)

 

꼭 산업 내 탑티어의 시장 점유율을 가져야만 투자 대상으로 매력적인 것은 아니기에 DB하이텍의 산업 내 입지가 작다고 해서 반드시 부정적으로 볼 필요는 없다는 점 강조하고 싶습니다. 단지 제가 추구하는 기업 분석 방법론 상, 어떤 산업에서 어떤 우위나 입지를 가지고 있는지를 살펴본 것일 뿐입니다.

 

결론

DB하이텍은 제 이전 글 종목 스크리닝(조건검색)으로 돈 잘 버는 기업 찾아보기 에서 서치 된 만큼 현재 돈을 잘 벌고 있는 기업이라고 생각합니다. 단, 현재와 같은 매출과 영업이익 호조가 단순히 DB하이텍이 경쟁자들에 비해 뛰어난 점을 보여주었기 때문이라기보다는, 8인치 파운드리 산업 자체적인 초과 수요 상황 때문인 점이 더 큰 것으로 보입니다. 그렇기 때문에 DB하이텍에 관심이 있거나 투자하고 싶어 하는 투자자라면 해당 산업 동향에 대한 부지런한 팔로우업이 요구될 것이라 생각합니다. 경기침체가 전망되고 있는 만큼 경기 침체로 인한 8인치 파운드리 산업에 대한 수요가 어떤 영향을 받을지, SK하이닉스나 인텔과 같은 거대 반도체 기업이 인수를 통해 8인치 파운드리 산업에 뛰어드는데 경쟁이 격화되지는 않을지와 같은 점에 대해서 생각해 볼 필요 또한 있을 것입니다.

 

8인치 파운드리 산업이 현재와 같이 공급 제한 상황과 수요 증대가 이어진다면 DB하이텍의 미래는 밝을 것입니다. 그렇지 않다면 DB하이텍은 성장을 위해 다음 단계를 모색해볼 필요가 있어 보입니다. 가장 직접적인 방법으로는 12인치 파운드리 진출이나 SiC(실리콘카바이드)나 GaN(질화갈륨) 등의 신규 소재를 활용한 기술 변화 대처 등을 꼽을 수 있겠습니다. 물론 어떤 방법이든 그 방법을 잘 해낼 수 있을지는 또 다른 이야기인 것이지만 말입니다. 

 

첨언(투자 시 알아야 할 특이사항)

'강성부 펀드'로 불리는 행동주의 펀드 KCGI가 DB하이텍 지분을 대거 매입하며, DB하이텍의 팹리스사업 물적분할 안건을 처리하는 과정에 문제가 있다는 점을 지적하고 있습니다. DB하이텍 대주주 측과 경영권 분쟁으로 치닫을 가능성 있으며, 이는 주가 변동성 확대의 요인으로 작용할 수 있습니다.

 

 

※ 매수매도 추천이 아니며, 투자는 스스로의 리서치와 판단 하에 해야합니다.

 

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