F&F (에프앤에프) 기업 분석

F&F 소개

F&F(이하 에프앤에프)는 패션 부문과 콘텐츠 부문(방송 콘텐츠 제작을 하는 빅토리콘텐츠와 연예 매니지먼트 및 음반기획 제작, 유통, 판매업을 하는 에프앤에프엔터테인먼트)의 사업을 하고 있는 기업이며, 매출의 대부분은 패션 부문(2022년 기준 98% 이상)을 통해 창출하고 있는 패션 기업입니다.

에프앤에프 사업 부문

에프앤에프는 가장 대표적인 패션 브랜드로는 MLB와 Discovery가 있습니다.(이들 브랜드는 해외의 브랜드 라이센스를 에프앤에프가 사와 패션 제품을 만들어 판매하는 것으로, 해당 브랜드 제품에 대한 지역 별 영업권은 라이센스 계약의 내용에 따라 제한됩니다. Discovery 같은 경우는 국내에서만 제작 및 유통, 판매 가능한 권리를 가지고 있습니다. MLB 같은 경우는 국내 그리고 중국, 홍콩, 마카오, 대만, 태국, 베트남, 말레이시아, 필리핀, 싱가폴, 인도네시아, 캄보디아, 미얀마에서 제작 및 유통, 판매할 수 있는 권리를 가지고 있습니다.)

MLB

 

Discovery

매출 분석

사업 부문 별 매출 비중

에프앤에프는 2022년 기준 약 1조 8089억 원의 매출을 기록하였고, 이 중 70.5%는 국내패션, 28.2%는 해외 패션(에프앤에프 차이나, FNF HONGKONG, SERGIO TACCHINI와 같은 부문을 모두 합친 것을 해외패션으로 구분합니다.), 1.4%는 기타 부문을 통한 매출이었습니다.(여기서 말하는 국내패션과 해외패션은 사업 부문에 따른 구분일 뿐이며, 지역 별 매출 비중은 아닙니다. 지역 별 매출 비중은 따로 다루겠습니다.)

사업 부문 별 매출

 

전년 대비 성장

약 1조 8089억 원이라는 매출은 전년(2021년)대비 66.08% 상승한 수치이며, 이는 국내패션 부문에서 전년 대비 49.08% 성장과 함께 해외패션 부문에서 93.07% 성장한 결과입니다. 국내패션 부문의 성장도 컸지만, 해외 패션 부문의 성장은 더욱 컸습니다. 이는 특히나 에프앤에프 차이나의 성장이 큰 요인으로 작용한 것입니다.(에프앤에프 차이나의 매출 비중은 2021년 21.6%에서 2022년 25.39%까지 증가한 것으로 사업 부문들 중 가장 두드러지는 매출 비중 증가를 보임)

부문 별 매출 비교

지역 별 매출 비중

에프앤에프는 2022년 기준 국내에서 64.4%, 해외에서 35.6%의 매출을 올렸습니다.(국내패션 부문에서 발생한 매출이라도 제품의 판매가 수출을 통해 이루어졌다면 해외에서의 매출로 구분합니다. 따라서 사업 부문 별 매출 비중이 국내패션 부문 70.5%였지만, 지역 별로 매출 비중을 알아보면 64.4%가 되는 것입니다.)

지역별 매출 비중

결론(현황과 평가)

해외시장에 적극적인 에프앤에프

에프앤에프는 국내에서 최근 특히나 인기있는 브랜드인 Discovery와 꾸준한 인기를 자랑하는 MLB를 바탕으로 빠른 성장을 보여주고 있습니다. 하지만 더욱 두드러지는 성장은 해외, 특히나 중국 쪽에서 MLB를 바탕으로 나타나고 있습니다. 에프앤에프의 전체 매출에서 중국 법인 매출 비중은 증가하고 있는 추세를 보이고 있으며, 이러한 중국에서의 성장은 앞으로 더욱 커질 수도 있을 것이라 전망됩니다.(2021년 중국 MLB 매장의 숫자는 390개에서 2022년 899개까지 증가하였고, 2023년에도 매장수가 늘어날 수 있을 것이라 합니다.) 이와 함께 중국 이외에 다른 아시아 지역으로의 진출 또한 시도하고 있는 상황이며, 에프앤에프 측은 아시아 지역 확장에 더욱 속도를 낼 계획이라고 합니다. 또한 디지털 전환(상품기획, 생산, 물류, 디자인, 마케팅 등 전 과정을 디지털로 전환)을 통해 세계 각국에서 주문과 생산, 제품 배송을 더욱 효율적으로 처리할 것이라고 합니다.

 

평가

현재 빠른 성장속도를 보여주고 있는 에프앤에프는 성장속도도 주목할 점이지만 높은 영업이익률 또한 주목해 볼만합니다. 2022년 1분기부터 2023년 1분기까지 최근 다섯 분기의 영업이익률은 순차적으로 30.80%, 25.57%, 31.33%, 28.09%, 29.92%였습니다. 이처럼 빠른 성장과 높은 영업이익률을 보여주고 있는 에프앤에프가 지금과 같은 성장률과 영업이익률을 향후에도 계속 유지할 수 있을 것이라 판단할 수 있다면, 에프앤에프는 매력적인 투자 대상으로 고려될 수 있을 것입니다.(저는 패션에도 무지하고, 중국이나 여타 아시아 지역의 패션 시장에는 더욱 무지하여 현재와 같은 국내 및 해외에서의 선전이 얼마나 지속될 것인지에 대해서 전혀 감이 잡히지 않습니다. 어림짐작으론 한류의 인기 추세와 한국 인기 패션 브랜드의 인기가 커플링할 수 있다면 해외 쪽 성장을 기대해 봐도 좋지 않을까 생각합니다만 이는 그저 막연한 생각일 뿐입니다.)

 

※ 매수매도 추천이 아니며, 투자는 스스로의 리서치와 판단 하에 해야합니다.

 

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