바텍 기업 분석

바텍 소개

바텍은 치과용 디지털 엑스레이(2D 진단장비)나 CT(3D진단 장비) 등을 주력으로 생산 및 판매하는 기업입니다.(치과 치료용 소재나 센서, 스캐너 등도 생산 및 판매하기도 하나 주력은 덴탈이미징 사업 부문입니다.)

바텍 사업 영역

바텍은 가장 기본적인 수준의 덴탈 이미징 제품부터 하이엔드급의 제품까지 다양한 라인의 제품군을 보유하고 있습니다. 가장 매출 비중이 높은 품목은 2D와 3D진단장비이며, 그중에서도 특히 3D 진단장비가 바텍 매출의 핵심이라고 할 만큼 큰 비중을 차지하는 품목입니다. 주요 제품 라인업은 아래 이미지로 첨부합니다.

바텍 대표 제품(IR자료 참조)

매출 분석(핵심 품목과 지역 별 매출 비중)

핵심 품목

2022년 기준 바텍은 약 3128억 원의 매출을 올렸습니다. 이러한 매출의 대부분은 치과용 진단장비 및 구강 내 센서 등(덴탈이미징 사업 부문)으로 창출되었으며(약 2608억 원) , 그중에서도 치과용 3D Digital CT 촬영 제품이 약 1657억 원으로 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다. 이는 전체 매출에서 52.9%에 해당하는 금액이며, 진단 장비와 센서 그리고 관련 서비스만을 놓고 본다면 63.6%에 달하는 비중을 보입니다.

바텍 품목 별 매출

3D 진단장비 품목의 매출은 비단 비중만 큰 것이 아닌 2022년 기준 성장률 또한 가장 높은 품목이었습니다. 2022년 해당 품목의 성장율은 21.1%로, 2022년 바텍의 매출액 증가율이 16.54%였던 것과 비교하면 여타 품목 대비 해당 품목의 성장이 상대적으로 컸던 것을 알 수 있습니다. 3D 진단장비의 경우 여타 품목 대비 가격이 높고 이익이 많이 남는 고부가가치 품목이라는 점에서 해당 품목의 매출 비중이 높고, 성장세가 높은 점은 긍정적으로 평가할만한 부분입니다.

 

지역 별 매출 비중

지역 별 매출 비중(버틀러 참조)

2022년 바텍 매출의 지역 별 매출 비중을 살펴보면 북미 및 남미가 32.3%(2023년 1분기 기준 북미 매출 비중 23.7%, 남미 매출 비중 8.3%로 북미 매출 비중이 단연 높은 것을 알 수 있습니다.), 국내 23.9%, 유럽 21.4%, 아시아 및 호주 19.5%, 중동 2.9%입니다. 여러 지역으로 매출이 다변화되어 있는 것을 알 수 있습니다.

지역 별 매출 변화(버틀러 참조)

지역 별로 매출 변화를 살펴보면 대부분의 지역(국내 제외, 국내 성장세가 뚜렷하게 나타나고 있지 않으나 이미 바텍은 국내 시장 점유율 70% 정도를 차지하고 있습니다.)에서 성장세를 보이고 있는 것을 알 수 있습니다. 특히 북미와 유럽 지역에서 그 성장세가 두드러져 보입니다. 현재 세계에서 가장 큰 시장인 북미 지역과 중국과 더불어 미국 다음으로 큰 시장인 유럽 지역에서 크게 성장하고 있는 점은 매우 긍정적으로 볼 수 있는 요소입니다. 또한 중국 시장은 상하이 락다운의 영향(상하이 법인에 재고물량 보관)으로 최근 성장이 부진했지만, 중국에서의 3D 진단장비 생산과 더불어 향후 중국 시장에서의 판매 호조가 나타날 경우 생산 CAPA를 늘릴 수도 있다고 하니(2022년 기준 500대, 최대 1500까지 생산능력 증대도 계획에 있다고 함. 사실 기존에 있던 계획이지만 연기된 것) 중국에서의 성장도 기대해 볼 수 있을듯 싶습니다.

 

치과용 3D 진단장비 산업과 바텍의 성장세

치과용 3D 진단장비 시장 전망(FactMR 참조)

바텍의 주력 사업 영역인 덴탈 이미징 산업은 2022년부터 2037년까지 연평균 10.81% 성장할 것으로 예상되며 2027년 시장규모 2.5B 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 해당 산업 영역은 치과 질환이 늘어나고 있는 점과 고령화 그리고 임플란트나 교정과 같은 고품질 덴탈 이미징 진단 장비 요구 영역에 대한 수요 증가 등의 요인으로 인해 이처럼 빠른 성장을 보이고 있습니다(선진국은 이미 성숙한 시장이며, 중국이나 인도와 같은 개발도상국 국가에서 향후 해당 산업에 대한 빠른 성장세 예상).

 

연평균 10.81%라는 것은 해당 산업이 성장 속도가 비교적 빠른 성장을 보이는 유망산업이라는 것입니다. 품목 별 매출을 통해 살펴본 해당 분야에 대한 바텍의 성장세가 21.1%라는 것은 해당 산업 영역에서 바텍이 점유율을 올려가고 있다는 것입니다. 바텍은 성장 속도가 빠른 유망한 산업 내에서도 해당 산업의 성장보다 높은 성장세를 보이고 있는 주목할만한 기업이라고 할 수 있을 것입니다.(점유율에 대한 자료는 찾지 못해 직접 추정해 보겠습니다. 정확한 수치는 아닐 수 있습니다. 품목 별 매출에서 본 3D 진단장비 매출을 현재 원달러 환율을 통해 달러로 환산하면 0.129B 달러 정도이며, 이를  2022년 해당 산업 시장 규모인 1.5B 달러를 통해 해당 산업 내 바텍의 점유율을 추정하면 8.6%가 나옵니다. 작은 점유율은 아니나 산업 최고 수준의 점유율은 아닐 것이라 짐작 가능합니다. 하지만 현재의 성장세를 지속해 나간다면 점유율 상승을 기대해 볼 수 있을 것입니다.)

 

결론

바텍은 비교적 빠른 성장속도를 보이고 있는 유망산업인 치과용 3D 진단장비 산업 내에서, 산업의 성장을 아웃퍼폼하는 성장을 보이고 있는 주목할만한 기업입니다. 특히나 중국 시장에서 상하이 락다운의 여파로 기대보다 부진한 실적을 보였음에도 북미와 유럽과 같은 선진국 시장에서의 두드러진 성장과 여타 이머징 국가들에서도 성장세를 보이면서 최근 2년 간 지속적으로 최고 매출과 영업이익을 경신하는 모습을 보여주고 있습니다.(영업이익률 또한 최근 2년 간 최고치를 경신하고 있습니다.) 바텍이 이러한 성장의 추세를 지속해 나갈 수 있을 것으로 확신할 수 있다면 매력적인 투자대상이라 판단할 수 있을 것입니다.(저는 이해도가 낮고 식견이 부족해 잘 모르겠습니다.) 이상 바텍 기업분석이었습니다.

 

※ 매수매도 추천이 아니며, 투자는 스스로의 리서치와 판단 하에 해야합니다.

 

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